□  國(guó)泰君安證券  胡雋

　　上周市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，滬綜指向下破位60日均線后引發(fā)連續(xù)兩天反彈，但在收復(fù)年線關(guān)口后指數(shù)出現(xiàn)震蕩，多空再度陷入反復(fù)試探，相持不下的局面，最終滬市綜指未能守住年線，縮量收陰。

        本周一早盤受上周末外圍市場(chǎng)走弱影響低開，午后有色、房地產(chǎn)等板塊跌幅收窄帶動(dòng)大盤回暖，加上消費(fèi)板塊走勢(shì)強(qiáng)勁，人氣有所回穩(wěn)，最終滬綜指收?qǐng)?bào)于2866.36點(diǎn)，跌5.34點(diǎn)，跌幅0.19%，成交1356億元；深成指收?qǐng)?bào)于12536.55點(diǎn)，跌2.46點(diǎn)，跌幅0.02%，成交額1267億元。

        縱觀近幾個(gè)交易日的市場(chǎng)表現(xiàn)，我們認(rèn)為市場(chǎng)觀望氣氛日益濃重，未來(lái)一段時(shí)間仍有可能保持縮量震蕩的格局。

        首先，隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)酵，美元指數(shù)近期一路走強(qiáng)，目前已突破了80大關(guān)。美元的反彈一方面壓制了全球大宗商品的價(jià)格，并進(jìn)而影響到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有色、煤炭等資源類品種的走勢(shì)，而這些板塊是10月行情以來(lái)的領(lǐng)軍板塊，他們的持續(xù)回調(diào)對(duì)市場(chǎng)人氣打擊頗大。

        其次，目前國(guó)內(nèi)通脹壓力依然較大，據(jù)測(cè)算，由于食品價(jià)格漲勢(shì)明顯，11月我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)  (CPI)漲幅可能超過上月的4.4%，達(dá)到年內(nèi)峰值。雖然上周《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表特約評(píng)論員文章表示，中國(guó)政府抑制通脹不會(huì)以犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和打壓股市為代價(jià)，抑制通脹對(duì)股市來(lái)說(shuō)是長(zhǎng)期利好，市場(chǎng)沒有必要對(duì)政府抑制通脹的舉措反應(yīng)過度。但12月初將召開中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，而11月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將在12月上旬陸續(xù)公布，這就決定了現(xiàn)在到12月中旬這兩周時(shí)間里，很有可能是宏觀調(diào)控政策和貨幣政策調(diào)整的窗口期，如此背景下，希望市場(chǎng)有大的作為，顯然勉為其難。

        當(dāng)然，由于前期市場(chǎng)已有一定幅度的調(diào)整，某種程度上已經(jīng)反映了上述負(fù)面預(yù)期，而整個(gè)市場(chǎng)目前的估值水平處于歷史合理區(qū)間內(nèi)，加上民間資金和儲(chǔ)蓄資金有向股票市場(chǎng)流入的趨勢(shì)，金融類權(quán)重股的A股價(jià)格仍遠(yuǎn)低于H股，全球流動(dòng)性充裕的背景尚沒有根本逆轉(zhuǎn)，因此指數(shù)層面出現(xiàn)大幅度下跌的可能性也不大。

        綜上所述，在政策層面不確定因素難以消除的背景下，目前市場(chǎng)各方均采取了觀望策略，反映在盤面上，就是指數(shù)的震蕩和量能的逐步萎縮。當(dāng)然，由于現(xiàn)在的市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)很大，資金的構(gòu)成又極其多樣，因此，在指數(shù)無(wú)為的同時(shí)，個(gè)股的表現(xiàn)還是非?；钴S，比如上周初的物聯(lián)網(wǎng)板塊；周二的節(jié)能環(huán)保板塊；周三的工程機(jī)械板塊，直到下半周的消費(fèi)、醫(yī)藥板塊均出現(xiàn)不錯(cuò)的走勢(shì)。

        震蕩格局中，我們建議投資者戒除過分樂觀或過分悲觀的極端觀點(diǎn)，控制好倉(cāng)位的前提下仍可針對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)進(jìn)行高拋低吸的滾動(dòng)操作，在品種選擇上，仍建議關(guān)注大消費(fèi)中的醫(yī)藥、食品飲料、商業(yè)，以及“十二五”規(guī)劃帶來(lái)的一系列主題投資機(jī)會(huì)，如節(jié)能減排、智能電網(wǎng)、高端裝備制造等。



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