龍源技術

代碼：300105收盤價：41.99元機構：國聯(lián)證券 評級：謹慎推薦

近期，電監(jiān)會發(fā)布了《關于脫硝電價政策的研究和建議》，國聯(lián)證券認為，此舉表明盡快出臺脫硝電價加價政策非常必要及緊迫。報告中的數(shù)據(jù)顯示，重點調研省份已投運脫硝機組容量占燃煤機組裝機容量的16.15%，平均脫硝效率70%，與環(huán)保部的氮氧化物減排要求差距較遠。新建脫硝機組的單位總成本約為1.13分/kwh，老機組改造的單位總成本約為1.33分/kwh，而前期公布的電價補貼政策只有0.8分/kwh，差距較大。“十二五”期間，如果要實現(xiàn)氮氧化物減排10%的目標，最可能的政策方案是針對不同機組的脫硝成本進行不同的電價補貼，緩解發(fā)電企業(yè)的資金困境。

從調研報告反映的情況看，多數(shù)機組采取后端脫硝 （SCR）或SCR+低氮燃燒系統(tǒng)的脫硝工藝，但SCR的成本較高，建設成本約100元/kw~150元/kw，運營成本0.6分/kwh.公司的等離子低氮燃燒系統(tǒng)較傳統(tǒng)低氮燃燒器的脫硝效率更高，結合了傳統(tǒng)低氮燃燒器和SCR的優(yōu)點，在國電旗下的火電機組應用較為廣泛。

國聯(lián)證券預計公司2011年、2012年、2013年EPS分別為1.1元、1.74元、2.33元。以2月13日收盤價42.96元計算，對應2012年PE為24倍，維持“謹慎推薦”評級。

富瑞特裝

代碼：300228收盤價：37.95元機構：申銀萬國 評級：增持評級

公司近日公布股權激勵草案，擬以38.66元的行權價授予激勵對象36人期權數(shù)量269份股票期權，占總股本4.01%。股權激勵有效期為自股票期權授權日起四年，自授權日起滿12個月后可安排行權，每期可行權數(shù)量占比30%、30%、40%。行權條件為，以2011年凈利潤為基數(shù)，2012~2014年凈利潤增長率不低于27%、61%、105%；2012~2014年凈資產(chǎn)收益率不低于10%。

此次激勵對象除公司中高層管理人員外，還包括了各子公司和事業(yè)部的技術和銷售骨干，同時還預留了26萬股預留股權在計劃生效后12個月內(nèi)進行后期授予。申銀萬國認為，廣覆蓋面和高行權價有利于提高經(jīng)營管理團隊的積極性。

以申銀萬國對公司2011年凈利潤的預測為基準，本次行權條件要求2012~2014年歸屬母公司凈利潤復合增長率不低于25.7%，行權條件明確了公司穩(wěn)定增長的預期，但低于申銀萬國對公司未來三年業(yè)績復合增長49.4%以上的預期。

申銀萬國認為,汽車、船舶發(fā)動機油改氣項目、船用供氣系統(tǒng)和海水淡化裝置新項目儲備持續(xù)進行使公司將憑借完善的產(chǎn)品鏈條、強大的研發(fā)能力和客戶基礎在競爭中勝出。申銀萬國維持公司2011~2013年EPS預測為1.04元、1.76元、2.34元，復合增速49.4%，對應PE37倍、22倍、17倍，給予“增持”評級。