每經編輯｜每經實習記者 陸慧婧 發(fā)自上海    

每經實習記者 陸慧婧 發(fā)自上海

龍虎榜5大交易席位同為一家證券公司旗下營業(yè)部，你見過嗎？

但就在近兩日，這一現象在泰達穩(wěn)健身上頻繁上演，其背后究竟蘊藏著何種玄機？

安信證券包攬買賣10席位

昨日 （11月6日），泰達穩(wěn)健以29.28%換手率登上深交所龍虎榜。盤后信息顯示，安信證券旗下汕頭中山路、成都領事館路等5個營業(yè)部同買同賣，清一色占據泰達穩(wěn)健買入賣出全部席位。

事實上，10月份以來，泰達穩(wěn)健多次因換手率過高，登上深交所龍虎榜單。每一次入榜，安信證券均為“主力功臣”。

前一個交易日（11月5日），安信證券營業(yè)部也全部包攬買賣十大交易席位；上周五（11月2日），除了賣五席位為銀河證券北京建國路營業(yè)部外，買入5大席位加上賣出前4大席位，均為安信證券成都領事館路、北京遠大路等5大營業(yè)部。事實上，在10月份以來泰達穩(wěn)健7次登上龍虎榜，安信證券占據的主力位置從來不低于6席，也多為以上幾個營業(yè)部參與。

伴隨著換手率增長，泰達穩(wěn)健成交量也日益擴大。記者觀察發(fā)現，8月初，泰達穩(wěn)健成交量每日僅為3000多手，自8月下旬以來，泰達穩(wěn)健成交量逐級擴大，8月22日，泰達穩(wěn)健成交量1.48萬手，9月下旬成交量再上一個臺階，9月21日達2.59萬手，相比8月份擴大1倍，昨日，泰達穩(wěn)健日均成交量為3.28萬手。

由于之前流動性不足投資者離場，泰達穩(wěn)健場內流通規(guī)模一度跌至600多萬份，比上市之初縮水90%。近期隨著交投活躍，場內份額也相應提升，深交所數據顯示，泰達穩(wěn)健最新場內規(guī)模1122萬份，比8月初規(guī)模將近翻倍，場內流通份額也恢復至上市之初份額的15%左右。

或有做市商成分

對此現象，泰達宏利基金對《每日經濟新聞》記者回應稱，分級基金的A類和B類份額，作為二級市場交易品種，其成交和走勢主要受投資人自身對后市行情判斷的影響。

華泰聯合證券基金分析師王樂樂則對記者表示，安信證券營業(yè)部自買自賣的做法有某些做市商的成分，但也不完全是做市商的行為，這是因為做市商一般以非盈利為目的，活躍市場份額，可能涉及到泰達穩(wěn)健、泰達進取兩類份額的交易。同時，泰達穩(wěn)健成交量較小，幾十萬元金額就能上交易所盤后數據。

“從已知數據不能斷定是炒作還是做市商。做市商提供流動性是好事。做市商是低買高賣，炒作則可能采取高買低賣的策略。后者是證監(jiān)會禁止的。”某分級基金研究人士表示。

另一券商基金研究人士則稱，盡管目前分級基金A份額波動較小，中間還是有利差，有可能券商自己做這方面的交易獲利。同時他指出，基金上市初期可能會存在某些流動性問題，各方采取措施增強基金流動性，最后使分級基金流動性得以提高，對整個市場都有好處。

“這其中也許會依靠雙方利益驅動形成合力，但是沒有互利也辦不了事情。之前農業(yè)銀行二級市場價格經常1分錢上下波動，很多人也在做這方面的利差買賣。”他表示。

王樂樂也稱，泰達穩(wěn)健流動性提高后，沖擊成本降低，對投資者有利。

做市商模式漸熱

今年7月，嘉實多利進取4天漲逾30%，賺足資本市場“眼球”，暴漲過后，無論是基金規(guī)模還是日均成交量均比之前有所提升。數據顯示，截至昨日，嘉實多利進取場內流通份額為6897萬份，比7月12日行情啟動之時翻了21倍。

9月份以來，A股市場逐級下跌，巨額資金涌入分級基金B(yǎng)份額，博取反彈行情，申萬進取、銀華銳進、信誠中證500B等進取份額規(guī)模逐月增加。以信誠中證500B為例，最新場內份額13.31億份，相比9月3日6.93億規(guī)模翻了近一倍。

伴隨著分級基金市場逐漸 “火熱”，基金也樂于采取措施提高基金流動性，從而做大產品規(guī)模。

據某券商基金研究人士對《每日經濟新聞》記者透露，基金通常會找券商扮演分級基金做市商的角色，提高分級基金流動性。“不過，做市商基本都是券商自營在做，也不是營業(yè)部在做。”

他表示，分級基金做市商都是在基金溢價的時候參與。券商在一級市場申購，拆分后在二級市場賣出，券商幫助基金公司將份額做大，基金公司給券商返還傭金。不過這些都是一二級市場套利驅動，并不會有一個最終的份額指標。

他同時稱，分級基金折價時的反方向套利操作，做市商一般不參與。“一方面是會減少基金規(guī)模，另一方面溢價套利涉及時間成本，套利空間不確定，做這方面的投資者較少。相對而言折價套利因為在基金合并時就鎖定套利空間，只有基金凈值波動的風險，可以通過股指期貨對沖，所以投資者參與得較多。”

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