在全面深化改革的大背景下，市場的機(jī)會總在變換，以前一些火熱主題投資逐漸淡去，也有不少主題悄然走紅。

首先是那些與改革直接相關(guān)的主題性機(jī)會，目前看來，國企改革、土地流轉(zhuǎn)、單獨二胎等都蘊藏著投資機(jī)會。

其次，延續(xù)去產(chǎn)能的思路，供給面出現(xiàn)明顯改善的行業(yè)也值得關(guān)注，特別是與環(huán)保政策相關(guān)的行業(yè)，比如新能源。

國資改革

上海國資啟動新一輪改革 兩維度把握投資機(jī)會

每經(jīng)記者 王一鳴

改革開放以來，在我國國資改革每個階段中，上海國資均扮演了改革先鋒的角色，在經(jīng)歷了1993~1999年整體轉(zhuǎn)制、2003年成立上海國資委、2008年國資整合等數(shù)輪改革后，上海國資在經(jīng)營效率、開放性和市場化重組方面均取得一定突破。

作為僅次于央企的第二大國資系統(tǒng)，上海國資動向一直備受關(guān)注。2013年12月17日，上海國資系統(tǒng)正式出臺 《關(guān)于進(jìn)一步深化上海國資促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的意見》（以下簡稱《意見》），通報上海新一輪國資改革方案，該改革方案涉及國企分類監(jiān)管、國資流動平臺搭建、股權(quán)激勵擴(kuò)容等20條細(xì)則。

隨著各項改革措施的落實，改革的正面作用將逐步發(fā)揮，將有公司從中脫穎而出，建議從資產(chǎn)注入和整體上市預(yù)期提升估值、市場化考核激勵機(jī)制增強經(jīng)營業(yè)績兩個維度來把握。

證券化水平達(dá)40%以上

2013年12月17日，中央政治局委員、上海市委書記韓正表示，上海本輪改革的突破點是以“國資改革帶動國企改革”，政府要以出資人身份從“管國企轉(zhuǎn)為管國資”。今后上海國資將統(tǒng)一管理，分類監(jiān)管。

所謂統(tǒng)一管理是指國有資本統(tǒng)一監(jiān)管，公開運作。分類監(jiān)管是指將上海國有企業(yè)分為競爭類、功能類、公共服務(wù)類進(jìn)行監(jiān)管，同時放活企業(yè)。

按照上?！笆濉币?guī)劃，國資證券化水平要達(dá)到40%以上，目前這一數(shù)字比例約為35%。

現(xiàn)在重啟的上海國資新一輪改革如何繼續(xù)深入？在2013年12月17日的《意見》中，上海國資給出了答案。

將統(tǒng)一管理 分類監(jiān)管

按照本次上海市國資委的計劃，經(jīng)過3至5年的推進(jìn)，上海國資委系統(tǒng)80%的國資要集中在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施與民生保障等關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。同時，將打造符合市場經(jīng)濟(jì)運行規(guī)律的“公眾公司”，發(fā)展“混合所有制經(jīng)濟(jì)”，加快企業(yè)股份制改革。

備受關(guān)注的人員激勵機(jī)制方面，《意見》提出，對符合條件、發(fā)展目標(biāo)明確、具備再融資能力的國有控股上市公司實行“可實施股權(quán)激勵或激勵基金計劃”等一系列激勵機(jī)制。

易貿(mào)資訊宏觀分析師馬泓認(rèn)為，在這一輪變革中，政府將作為“真正出資人角色”，管好國有資本之后，上海正希冀以深化國資改革來帶動國企改革。

與上述《意見》受到業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注不同，在《意見》發(fā)布前后，近期A股市場上海國資板塊大多遇冷，未來該主題是否還存在投資機(jī)遇？

兩個維度尋找投資機(jī)會

對此，上海證券首席策略師屠駿表示，《意見》內(nèi)容主要為如何去實現(xiàn)“分類監(jiān)管、激勵機(jī)制及開放性市場化重組”這三個大方向，總體符合市場預(yù)期。他認(rèn)為，關(guān)注上海國企改革投資標(biāo)的的投資者應(yīng)耐心等待中線布局時機(jī)。

上海一私募投資經(jīng)理認(rèn)為，未來“大集團(tuán) 小公司”模式的企業(yè)更值得投資者關(guān)注，如中華企業(yè)等。

華泰證券在2013年12月18日的研報中提出，可以從大邏輯脈絡(luò)出發(fā)，尋找上海國企改革帶來的投資機(jī)會。一是從資產(chǎn)證券化的角度，上海國資委旗下上市公司中有一些屬于大集團(tuán)、小公司的類型，因避免同業(yè)競爭和整合產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)的緣故，后續(xù)推進(jìn)集團(tuán)資產(chǎn)注入的概率較大，這樣的公司有上海機(jī)場、中華企業(yè)、新華傳媒等；

其次是從改善公司經(jīng)營和治理的角度，競爭性企業(yè)有望先行先試股權(quán)激勵等有望改善公司經(jīng)營的手段，而競爭性國企也是改善空間最大的，建議關(guān)注友誼股份、錦江股份、光明乳業(yè)等。

重點公司

中華企業(yè)：“大集團(tuán)、小公司”樣板

地產(chǎn)集團(tuán)整體上市，是上海房地產(chǎn)國資改革的另一重頭戲。而中華企業(yè)（600675，SH）國資改革的動作在2013年內(nèi)已有所體現(xiàn)，7月，中華企業(yè)公告稱，公司以12.76億元整體收購上海房地集團(tuán)剩余的60%股權(quán)，實現(xiàn)對其的整體收購。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中華企業(yè)符合“大集團(tuán)、小公司”特征，大股東上海地產(chǎn)集團(tuán)與公司存在同業(yè)競爭問題，上海地產(chǎn)集團(tuán)旗下還有中星地產(chǎn)等優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)資產(chǎn)，總體規(guī)模不亞于上市公司，如未來注入上市公司將明顯增加公司實力。

據(jù)統(tǒng)計，截至2013年上半年，中華企業(yè)在上海開發(fā)的項目總共有6個，總建筑面積達(dá)到160萬平方米。中星地產(chǎn)官方網(wǎng)站顯示，目前，中星地產(chǎn)旗下共有11個項目在售在建，總建筑面積超過180萬平方米。同時，中星地產(chǎn)還持有綠地集團(tuán)9.65%股權(quán)。

城投控股：圍繞“大環(huán)境”主線布局

在上海國資改革進(jìn)程中，上海城投下屬的城投控股（600649,SH）因引入戰(zhàn)略投資者、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局而被外界視作一個樣本。2013年4月，上海城投和弘毅股權(quán)投資基金中心簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，前者將其持有的城投控股約2.99億股（約占股本10%）以6元/股的價格轉(zhuǎn)讓給后者，上海城投仍是大股東，弘毅投資則成為公司第二大股東。

廣證恒生分析指出，弘毅投資入股主要是看中其圍繞“大環(huán)境”主線進(jìn)行的環(huán)保企業(yè)轉(zhuǎn)型以及環(huán)保產(chǎn)業(yè)的巨大發(fā)展空間，弘毅投資將為城投控股帶來國企改制、公司治理以及資本運作經(jīng)驗，提升市場化能力及競爭力。

目前，城投控股在垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域的合計處理能力超過10550噸/日，已投運能力5700噸/日，2013年上半年完成的生活垃圾焚燒量78.23萬噸，同比增長53%，上網(wǎng)電量近1.6億千瓦時，同比增長62%。

友誼股份：最受益上海國資改革

友誼股份 （600827，SH）已吸收合并百聯(lián)股份，后續(xù)如實施股權(quán)激勵則公司業(yè)績提升空間較大。

宏源證券認(rèn)為，友誼股份將有望成為上海國資改革受益最大的上市公司。首先，公司具有顯著的規(guī)模優(yōu)勢（從營業(yè)收入看是上海最大的零售上市公司）；其次，公司是上海市零售企業(yè)中唯一覆蓋零售全業(yè)態(tài)的零售企業(yè)（特別是購物中心、奧特萊斯和便利店都是能夠有效對抗電商沖擊的零售業(yè)態(tài)）；第三，公司主要業(yè)務(wù)集中于上海和長三角地區(qū)（將有望受益于自貿(mào)區(qū)帶來的改革紅利）；此外，公司凈利率在目前上海零售企業(yè)中最低，在國企改革細(xì)則進(jìn)一步明確后，公司激勵機(jī)制將進(jìn)一步優(yōu)化，公司凈利率提升空間大，同時公司目前PE、PB估值均處于上海零售企業(yè)中最低水平，未來業(yè)績改善后市場表現(xiàn)彈性值得期待。

海通證券測算，公司百貨門店總面積約260萬平米，自有物業(yè)占比68%，重估價值顯著，根據(jù)RNAV測算，每股價值近30元。

單獨二胎

政策紅利釋放長期利好 二胎、土改概念風(fēng)起云涌

每經(jīng)記者 唐強

縱觀A股風(fēng)云二十多載，政策對股市影響明顯，市場對十八屆三中全會所透露的政策變革滿懷憧憬，政策紅利對市場影響深遠(yuǎn)。

其中，單獨二胎、土地流轉(zhuǎn)等政策改革是社會關(guān)注的焦點，隨著相關(guān)政策的落實，相關(guān)概念板塊亦將長期受益。

單獨二胎拉動育嬰消費

經(jīng)過數(shù)十年的醞釀，中國首次迎來生育政策的重大調(diào)整。2013年11月，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》（以下簡稱 《決定》）明確指出：堅持計劃生育的基本國策，啟動實施一方是獨生子女的夫婦可生育兩個孩子的政策，逐步調(diào)整完善生育政策，促進(jìn)人口長期均衡發(fā)展。

據(jù)國家衛(wèi)生計生委前期開展的生育意愿調(diào)研結(jié)果顯示，單獨二胎政策全面落實后，在全國范圍內(nèi)將影響1500萬至2000萬人，其中約有50%的人愿意生育第二個孩子。

在眾多券商的分析報告中，放開單獨二胎政策將釋放巨大的改革紅利，嬰兒潮的到來也成普遍共識。有分析認(rèn)為，未來5年于1980~1990年出生的第三次“嬰兒潮”的人將步入婚育階段，屆時中國將迎來第四次“嬰兒潮”，并有望維持到2022年前后。

華泰證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年、2016年，單獨二胎政策帶來的新生兒數(shù)約為200萬人；2017年約為160萬人；2018、2019年各約120萬人。相比之下，國金證券更大膽測算，單獨二胎政策放開有望在未來5年內(nèi)新增800萬新生兒。

“毫無疑問，數(shù)百萬新生兒將為嬰幼兒產(chǎn)業(yè)開辟出一片新‘藍(lán)?！?。短期，二胎政策的放寬將直接拉動母嬰及育兒相關(guān)消費?！睒I(yè)內(nèi)分析人士指出。

2013年以來，隨著二胎政策松動的預(yù)期漸明，相關(guān)上市公司已加緊布局嬰童產(chǎn)業(yè)。2013年5月，西部牧業(yè)（300106，SZ）旗下控股子公司就取得了嬰幼兒配方乳粉 （濕法工藝）《全國工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)許可證》，正式具備生產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉的資格，并將展開相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售工作。目前，公司是新疆最大的生鮮乳收購、銷售企業(yè)，其嬰幼兒產(chǎn)品確定了立足覆蓋本地區(qū)市場、逐步走向全國的發(fā)展策略。

作為嬰兒醫(yī)療器械龍頭，戴維醫(yī)療（300314，SZ）長期以來專注于嬰兒保育設(shè)備的研發(fā)、制造、銷售業(yè)務(wù)。2013年11月，戴維醫(yī)療使用自有資金收購寧波甬星醫(yī)療儀器100%股權(quán)，加碼嬰兒保健產(chǎn)業(yè)。

戴維醫(yī)療證券部人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“隨著二胎政策的調(diào)整，新生兒將顯著增加，國家財政投入也會相應(yīng)增加，這直接利好公司。目前，公司擁有一級代理商26家，每年都會不斷調(diào)整和增加代理商數(shù)量，有望獲得更多的政府招標(biāo)機(jī)會。公司未來幾年的經(jīng)營業(yè)績有望保持穩(wěn)定增長，但短期內(nèi)不會爆發(fā)式增長?！?/p>

靜待土地流轉(zhuǎn)政策落實

上述《決定》明確提出“建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場”，“讓廣大農(nóng)民平等參與現(xiàn)代化進(jìn)程、共同分享現(xiàn)代化成果”，“要加快構(gòu)建新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營體系，賦予農(nóng)民更多財產(chǎn)權(quán)利，推進(jìn)城鄉(xiāng)要素平等交換和公共資源均衡配置，完善城鎮(zhèn)化健康發(fā)展體制機(jī)制”。

華泰證券認(rèn)為，這是初步釋放農(nóng)業(yè)改革的信號，土改、戶籍制度改革相關(guān)細(xì)則有望陸續(xù)出臺，預(yù)計農(nóng)村集體建設(shè)用地流轉(zhuǎn)將在2014年全面推開，而宅基地和耕地的流轉(zhuǎn)有待政策跟進(jìn)。土改政策將提高土地流轉(zhuǎn)效率，農(nóng)業(yè)規(guī)?；l(fā)展有望加速。

為了提高農(nóng)業(yè)水土資源的利用效率，2013年12月9日國家發(fā)改委發(fā)布的 《全國高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)總體規(guī)劃》（以下簡稱《規(guī)劃》）特別提出，到2020年將建成高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田8億畝，畝均糧食綜合生產(chǎn)能力提高100公斤以上。具體內(nèi)容包括整治田塊、改良土壤、建設(shè)灌排設(shè)施、加強農(nóng)業(yè)科技服務(wù)等多方面措施。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，《規(guī)劃》綜合考慮工程設(shè)施建設(shè)中存在的多種因素，初步估算“高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)每畝所需投資1000元～2000元”。這就意味著，若要完成8億畝高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田的建設(shè)目標(biāo)，總投資在8000億～16000億元。

2013年以來，土地流轉(zhuǎn)概念成為A股市場熱點板塊之一。隨著土地流轉(zhuǎn)的政策紅利釋放，以適度規(guī)模經(jīng)營為主體的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)將進(jìn)入規(guī)?；?、集約化生產(chǎn)新階段。其中，部分企業(yè)直接參與土地流轉(zhuǎn)，獲取土地儲備，參與到農(nóng)業(yè)領(lǐng)域中去，公司將從中受益。

土地流轉(zhuǎn)是大勢所趨，除擁有大量土地資源的亞盛集團(tuán)（600108，SH）、北大荒（600598，SH）等上市公司外，相關(guān)的農(nóng)資配套的企業(yè)也將受益。華泰證券表示，在農(nóng)業(yè)實現(xiàn)規(guī)?；?jīng)營后，生產(chǎn)種子、農(nóng)藥、農(nóng)機(jī)、獸藥及飼料的龍頭企業(yè)將蘊藏著農(nóng)地改革帶來的“金礦”。

重點公司

貝因美：享政策紅利籌備新業(yè)務(wù)

作為國產(chǎn)嬰幼兒奶粉行業(yè)的龍頭企業(yè)，貝因美（002570，SZ）有望長期享受單獨二胎政策紅利。2013年以來，貝因美通過加大廣告宣傳提升品牌影響力，并通過SBU建設(shè)加大母嬰和電商渠道推廣。國金證券表示，隨著單獨二胎的逐步放開，預(yù)期可以提升貝因美市值約20%，公司2014~2015年度盈利預(yù)期增速由23%~24%提升至35%~40%。

據(jù)中投證券研報透露，貝因美黑龍江安達(dá)的新工廠預(yù)計于2013年底竣工，2014年底產(chǎn)能緊張的局面有望得到緩解。目前，公司經(jīng)銷商渠道收入占比在70%~80%，是增長的主要來源，直營KA收入占比在10%以上，其余是直營母嬰渠道，母嬰渠道在推出專供的超級冠軍寶貝OPO配方后收入占比有所提升。電商收入占比仍較小，待產(chǎn)能富余之后會加大電商的投入，并生產(chǎn)專供電商的產(chǎn)品。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，貝因美正在籌劃進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域——兒童液態(tài)奶。2013年11月，公司宣布投資3.5億元專門設(shè)立貝因美兒童奶有限公司，經(jīng)營兒童乳制品和含乳飲料和植物蛋白飲料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售等。

乳業(yè)專家宋亮表示，看好貝因美在嬰幼兒配方奶領(lǐng)域的發(fā)展，這和嬰幼兒配方奶粉面對的消費人群一樣，可以直接利用公司在嬰幼兒配方奶粉方面的渠道。在該品類，目前國內(nèi)尚沒有企業(yè)在做。

亞盛集團(tuán)：握農(nóng)地資源用領(lǐng)先技術(shù)

2014年，土地流轉(zhuǎn)的投資主題將持續(xù)深入，擁有大量土地儲備的農(nóng)業(yè)公司自然受益匪淺。

東方證券研報指出，亞盛集團(tuán)（600108，SH）目前擁有耕地48萬畝和牧草地185萬畝，是上市公司中唯一擁有大量農(nóng)業(yè)用地使用權(quán)的企業(yè)。在中國農(nóng)地日益緊缺的背景下，未來公司具有較大的資產(chǎn)增值空間。

亞盛集團(tuán)證券部工作人員對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田規(guī)劃將對相關(guān)行業(yè)產(chǎn)生重要影響。亞盛集團(tuán)是國內(nèi)較早生產(chǎn)滴灌設(shè)備的廠商，并在黃河水灌溉和深水打孔監(jiān)測儀器方面擁有核心知識產(chǎn)權(quán)。隨著高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田規(guī)劃的逐步實施，公司有望從中受益。公司通過引進(jìn)以色列的先進(jìn)技術(shù)，可為農(nóng)作物提供充足的水分和養(yǎng)分，平均提高畝產(chǎn)30%以上，節(jié)水40%～50%，進(jìn)而改變傳統(tǒng)的農(nóng)田浸灌方式。

除此之外，亞盛集團(tuán)還積極擴(kuò)展經(jīng)營范圍，2013年5月初投資6.11億元實施 “20萬畝優(yōu)質(zhì)牧草種植基地項目”建設(shè)。隨后，亞盛集團(tuán)又向奶牛養(yǎng)殖業(yè)進(jìn)軍，擬投資13億元建設(shè) “3萬頭奶牛養(yǎng)殖場建設(shè)項目”，此舉將涵蓋奶牛養(yǎng)殖、乳制品的加工、生鮮乳收購與銷售等領(lǐng)域。