每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜吳永久    

現(xiàn)在資本市場什么話題可上熱搜？三個(gè)答案：獨(dú)角獸、新經(jīng)濟(jì)、世界杯（前兩個(gè)不分先后，最后一個(gè)熱度略低）。

火山君發(fā)現(xiàn)，藥明康德上市后則走出了16個(gè)漲停，當(dāng)時(shí)成為年內(nèi)最賺錢的新股。6月8日，工業(yè)富聯(lián)在A股上市，雖然6月13日便已打開漲停，但其超過5000億元的總市值（截至6月13日收盤）仍然賺足市場眼球。在今日，寧德時(shí)代上市后走出了第四個(gè)漲停。而小米也將在港交所IPO，同時(shí)也在A股發(fā)行CDR?？梢灶A(yù)期的是，未來新經(jīng)濟(jì)公司會在A股市場占據(jù)舉足輕重的地位。

凡是新事物，均是風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存。對于投資者來說，怎樣認(rèn)識新經(jīng)濟(jì)？如何在新經(jīng)濟(jì)中尋找到合適的投資標(biāo)的？這是一個(gè)日益重要的問題。

近期，互聯(lián)網(wǎng)券商富途證券在北京發(fā)布了“富途新經(jīng)濟(jì)指數(shù)”系列，對新經(jīng)濟(jì)概念進(jìn)行了微觀層面的量化評估，追蹤反饋全球新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r及成長走勢?；鹕骄ㄎ⑿殴娞枺篽uoshan5188）獨(dú)家獲得了指數(shù)編制方法要點(diǎn)，其中一些指標(biāo)或許對投資者有一些參考意義，寫出來以饗讀者。

編制新經(jīng)濟(jì)指數(shù)的要點(diǎn)有這些

先來看看這個(gè)指數(shù)是怎么構(gòu)成的。

實(shí)際上，這個(gè)富途新經(jīng)濟(jì)指數(shù)系列由三個(gè)部分構(gòu)成：A股指數(shù)、港股指數(shù)、美股指數(shù)。在三個(gè)市場中，納入新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)中具代表性且基本面佳的上市企業(yè)，希望以此反映各市場中新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)成長的長期走勢。每一個(gè)市場的指數(shù)成分股各有60只。

成分股篩選基本原則主要有3個(gè)：

第一，至少有一個(gè)營收占比10%以上的主營業(yè)務(wù)符合新經(jīng)濟(jì)概念行業(yè)。

第二，上市時(shí)間至少超過三個(gè)月

第三，市值和流動(dòng)性篩選范圍。其中港股市值>20億港元，過去3個(gè)月的平均成交額>300萬港元；美股市值>20億美元，過去3個(gè)月的平均成交額>300萬美元；A股包括所有上市公司，ST股除外。

新經(jīng)濟(jì)概念行業(yè)包括：新材料、新能源、新零售、金融科技、共享經(jīng)濟(jì)、生物醫(yī)藥醫(yī)療、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端智能制造、新泛文化娛樂產(chǎn)業(yè)、環(huán)保、新物流。

然后，進(jìn)入流動(dòng)性篩選環(huán)節(jié)：對樣本空間中股票分別在各市場中按照市值由高到低排名（其中A股使用流通市值，港股和美股使用總市值），篩選出樣本空間中總市值最大的前90%，并將停牌時(shí)間小于一年的股票保留，進(jìn)入下一步篩選過程。

第三步，進(jìn)入財(cái)務(wù)指標(biāo)篩選環(huán)節(jié)。對樣本空間內(nèi)剩余股票進(jìn)行“財(cái)務(wù)健康評分”計(jì)算，該評分由負(fù)債覆蓋率、凈營運(yùn)資本率（負(fù)向）、應(yīng)計(jì)效率（負(fù)向）、現(xiàn)金準(zhǔn)備率、凈利潤率五個(gè)指標(biāo)的百分比排序簡單平均而得。

其中，凈利潤率體現(xiàn)盈利能力，持續(xù)穩(wěn)定的盈利會對股票未來收益帶來正向影響；

利息保障倍數(shù)體現(xiàn)短期償債能力，倍數(shù)越高越安全；

凈運(yùn)營資本率和應(yīng)計(jì)效率體現(xiàn)在權(quán)責(zé)發(fā)生制的會計(jì)準(zhǔn)則下的盈利的可持續(xù)性，研究表明這兩項(xiàng)指標(biāo)越高的公司，更傾向于被過高的估值，從而導(dǎo)致未來回報(bào)的降低；

現(xiàn)金準(zhǔn)備率反映了公司的流動(dòng)性，現(xiàn)金準(zhǔn)備率越高流動(dòng)性越充分。

排序后保留樣本空間中最健康的A股80支、港股80只、美股80只股票作為富途新經(jīng)濟(jì)指數(shù)的最終樣本股票。

最后一步，在80只中，又進(jìn)行關(guān)注度及市值調(diào)整——即為強(qiáng)調(diào)指數(shù)代表性，將各市場內(nèi)市值排名靠前且關(guān)注度最高的股票，替換財(cái)務(wù)健康排名最后的股票，從而確定最終的每個(gè)市場60只的成分股。

綜上，一個(gè)指數(shù)編制的核心方法是：先選擇具有明確市場熱點(diǎn)概念的板塊，然后考慮流動(dòng)性和財(cái)務(wù)指標(biāo)兩大因素——沒有流動(dòng)性，那就全部不漲不跌，沒了交易還怎么玩；沒有健康的財(cái)務(wù)做基礎(chǔ)，那么也就最多是炒概念，炒到天上去，你心中也是虛的。

傳統(tǒng)行業(yè)中也有新經(jīng)濟(jì)公司

而這兩點(diǎn)之后，有趣的是，無論是百度、特斯拉，還是網(wǎng)易，都沒進(jìn)入富途本次新經(jīng)濟(jì)指數(shù)的名單。

富途證券相關(guān)人士對火山君表示，上述明星公司這次沒有進(jìn)入指數(shù)，是有其綜合原因的。比如百度，在利息保障倍數(shù)和凈利潤率上都是出色的，但是由于受凈運(yùn)營資本率和應(yīng)計(jì)效率上的拖累，結(jié)果綜合評分相對較后而名額有限，所以并沒有被納入成分股。同樣，特斯拉的資金情況并不理想，也是沒有進(jìn)入指數(shù)的重要原因。

那么，又有哪些進(jìn)入了指數(shù)呢？如下圖：

其中可以看出，并不一定傳統(tǒng)行業(yè)就沒有實(shí)踐新經(jīng)濟(jì)的可能。永輝超市和通化東寶前者是傳統(tǒng)零售，后者是醫(yī)藥，但是它們近年來都通過嘗試科技手段突圍，并取得了不錯(cuò)效果，因此此次被列入指數(shù)名單。

總之，如工業(yè)富聯(lián)A股上市，僅僅第四個(gè)交易日就開板，而未來陸續(xù)有獨(dú)角獸、新經(jīng)濟(jì)公司在回歸或者上市路上。投資者如何選擇一個(gè)好的企業(yè)？看券商的指數(shù)編制方法，可能能夠提供一些思路。

（本文封面圖來自攝圖網(wǎng)）