每經(jīng)記者｜李可愚    每經(jīng)編輯｜陳星    

近期出現(xiàn)了一場主題為如何看待財(cái)政政策和貨幣政策在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所發(fā)揮作用的討論，而在7月23日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議也部署了更好發(fā)揮財(cái)政金融政策作用，支持?jǐn)U內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的措施。

相關(guān)報(bào)道顯示，此次會(huì)議聽取了財(cái)政金融進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的匯報(bào)，要求保持宏觀政策穩(wěn)定，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”式強(qiáng)刺激，根據(jù)形勢變化相機(jī)預(yù)調(diào)微調(diào)、定向調(diào)控，應(yīng)對好外部環(huán)境不確定性，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。財(cái)政金融政策要協(xié)同發(fā)力，更有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更有力服務(wù)宏觀大局。

如何看待當(dāng)前財(cái)政政策和貨幣政策的作用和聯(lián)系？國務(wù)院常務(wù)會(huì)議的相關(guān)表述和近期貨幣當(dāng)局推進(jìn)的一些操作，是否意味著有關(guān)方面已經(jīng)發(fā)出了政策調(diào)整的信號？對于各界關(guān)心的問題，7月26日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了渣打銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽。

貨幣政策離走向?qū)捤蛇€有一定距離

7月23日，中國人民銀行開展5020億元的一年期中期借貸便利（MLF）操作，操作利率維持3.3%不變。據(jù)分析稱，這一操作導(dǎo)致當(dāng)天公開市場凈投放流動(dòng)性達(dá)3320億元。有觀點(diǎn)認(rèn)為，這一操作意味著我國貨幣政策已經(jīng)出現(xiàn)向?qū)捤煞较蜓葸M(jìn)的轉(zhuǎn)向。

而針對這一操作的動(dòng)因和可能帶來的影響，丁爽則向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，從年初他們對7月份央行可能采取的操作所進(jìn)行的預(yù)判看，這個(gè)月央行就應(yīng)該會(huì)出臺一定的增強(qiáng)流動(dòng)性的措施，例如降低存款準(zhǔn)備金率等。他指出，作出上述判斷的原因，是在于7月份有“繳稅效應(yīng)”的存在，降準(zhǔn)等措施可以抵消繳稅效應(yīng)的影響。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，之前，業(yè)界對于“繳稅效應(yīng)”的存在和影響的確比較關(guān)注。例如，有券商研報(bào)分析稱，7月是傳統(tǒng)的繳稅大月，去年（2017年）7月僅繳稅因素就回籠基礎(chǔ)貨幣超過萬億元，這也是導(dǎo)致最近兩年資金面“季末不緊季初緊”的重要原因。考慮到今年（2018年）企業(yè)利潤繼續(xù)維持高增長，7月繳稅對流動(dòng)性的抽水效應(yīng)不容忽視。

為何央行此次最終采取了中期借貸便利而非降準(zhǔn)操作來提供流動(dòng)性？丁爽認(rèn)為，此前央行運(yùn)用降準(zhǔn)等工具，是在人民幣預(yù)期偏穩(wěn)的大背景下進(jìn)行的。當(dāng)前，人民幣面臨著比較明顯的下挫預(yù)期，因此，使用中期借貸便利比使用準(zhǔn)備金工具更為合適。

丁爽進(jìn)一步向記者指出，當(dāng)前貨幣部門推進(jìn)的一些政策，從根本上說是要讓國內(nèi)貨幣和信貸的增長與名義GDP的增長相適應(yīng)。目前，有關(guān)部門的主要任務(wù)還是將“緊貨幣”的傾向向中性調(diào)節(jié)，離貨幣政策走向?qū)捤蛇€有一定距離。

他根據(jù)數(shù)據(jù)分析稱：“從6月份數(shù)據(jù)來看，貨幣和信貸的增速都低于（名義）GDP的增速，這是一種比較少見的現(xiàn)象。從經(jīng)驗(yàn)看，正常的信貸和貨幣投放應(yīng)該要比名義GDP高2~3個(gè)百分點(diǎn)。因此，接下來（貨幣與信貸的增速要）從低于名義GDP（的增速）轉(zhuǎn)向與名義GDP增速大體吻合。”

財(cái)政政策還有更大發(fā)揮空間

談及財(cái)政政策未來的動(dòng)向，丁爽則向記者表示，未來財(cái)政政策還有更大的發(fā)揮空間。

7月23日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議就明確提出“積極財(cái)政政策要更加積極”。在具體措施方面，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要聚焦減稅降費(fèi)，在確保全年減輕市場主體稅費(fèi)負(fù)擔(dān)1.1萬億元以上的基礎(chǔ)上，將企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企業(yè)擴(kuò)大至所有企業(yè)，初步測算全年可減稅650億元。對已確定的先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等增值稅留抵退稅返還的1130億元在9月底前要基本完成。加強(qiáng)相關(guān)方面銜接，加快今年1.35萬億元地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度，在推動(dòng)在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上早見成效。

對于上述涉及財(cái)政政策的內(nèi)容，丁爽分析稱，在目前內(nèi)部外部大環(huán)境多重因素的影響下，貨幣政策并不適合大幅度寬松。但財(cái)政政策還有一定的空間。從今年3月全國人大批準(zhǔn)的預(yù)算內(nèi)容來看，只要財(cái)政部門能按照其完全實(shí)施，就能對當(dāng)前我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到支撐作用，從而完成全年預(yù)定的增長目標(biāo)。

他向記者具體介紹：“從目前的財(cái)政數(shù)據(jù)看，財(cái)政收入的增長已經(jīng)高于預(yù)期，而財(cái)政支出又和預(yù)期差的不多，這使得財(cái)政收支差還小于預(yù)期。與此同時(shí)，地方政府特別債的發(fā)行又慢于預(yù)期，這也意味著這方面（地方債）還有空間。綜合來看，我們能夠完成全年預(yù)定的增長目標(biāo)。”