每經編輯｜葉峰    

這一輪“反內卷”和上一輪供給側改革確實不一樣，上一輪供給側改革主要聚焦中上游偏傳統(tǒng)的制造業(yè)，比如說鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤炭等等，但這一次的“反內卷”涉及到的行業(yè)范圍會廣很多，不再聚焦于傳統(tǒng)制造業(yè)。

結合目前文件和行業(yè)的倡議，我們會發(fā)現(xiàn)最近漲得比較好的鋼鐵ETF（515210）、建材ETF（159745）、煤炭ETF（515220）、光伏50ETF（159864）這幾個標的，其實這些行業(yè)之前或多或少有一些“反內卷”的行為，最近中央財經委和各行業(yè)出臺了一系列政策或者倡議，把市場對“反內卷”的認知提高到了新高度。并且中央財經委的級別很高，去年“兩重”“兩新”的政策就是在去年中央財經委會議上提出的，現(xiàn)在市場對于這件事情的認知、認可度相比此前行業(yè)自發(fā)式的“反內卷”行為會更加有力度。

光伏是7月1日中央財經委會議之后這一輪幾個行業(yè)中彈性最大的行業(yè)，光伏也是這幾個行業(yè)當中可以說是目前競爭格局最惡劣的行業(yè)，供過于求的程度是最高的。2023年以來，光伏因為硅料環(huán)節(jié)供需失衡而遭遇了價格雪崩，企業(yè)持續(xù)面臨大面積的虧損，像光伏產業(yè)的硅料、硅片、電池組件這幾個環(huán)節(jié)基本都是跌破現(xiàn)金成本，產業(yè)鏈也都處于相對承壓的狀態(tài)。本輪下行周期當中，光伏產能整體擴大了3倍，但是利潤率下降了70%。光伏硅料從2023年以來跌幅達到了將近90%，也就是說光伏是本次“反內卷”重點覆蓋的領域。6月底《人民日報》文章《在破除“內卷式”競爭中實現(xiàn)高質量發(fā)展》中就點名光伏組件、新能源汽車、儲能設備的同質化現(xiàn)象，7月3日工業(yè)和信息化部主持召開會議明確提到依法依規(guī)、綜合整治光伏行業(yè)低價無序競爭。

光伏行業(yè)自身處境也是比較艱難的，所以各個企業(yè)對于提價的響應也是非常積極的，光伏行業(yè)協(xié)會引導企業(yè)簽署了自愿控產自律公約，國內的頭部光伏玻璃企業(yè)也宣布7月開始進行集體減產30%。我們會發(fā)現(xiàn)，在自身環(huán)境比較惡劣，大量虧損的情況下，光伏企業(yè)對提價的響應也是非常積極的。在行業(yè)協(xié)會的自律倡議下，多晶硅廠商一次性把硅料價格提升到綜合成本線之上，企業(yè)對于不低于成本銷售這一規(guī)則響應非常積極。

隨著本輪行業(yè)自律的推進，以及未來進一步的“反內卷”政策落地，目前處境較差的光伏行業(yè)的供需格局邊際改善彈性是非常大的，也就是說對于光伏行業(yè)來說，大家的想象空間比較強，也導致這一波光伏漲得比較好。大家可以關注一下光伏ETF（159864），看一下光伏行業(yè)的機會。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

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