每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

從競爭格局、行業(yè)基本面、籌碼結(jié)構(gòu)等方面來看，光伏行業(yè)在“反內(nèi)卷”中取得邊際改善的可能性較高，投資者可通過光伏50ETF（159864）布局相關(guān)機會。

來源：Wind

本次“反內(nèi)卷”的宏觀成因是中國產(chǎn)業(yè)升級帶動部分私營部門擴產(chǎn)，疊加地產(chǎn)周期回落，而出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩、無序競爭等現(xiàn)象。目前為止，政策主要聚焦于部分傳統(tǒng)高耗能行業(yè)（水泥、鋼鐵等）和新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)（光伏、汽車等），并且強調(diào)行業(yè)自律、自下而上，利用市場化和法治化措施。

從行業(yè)基本面來看，面臨較大現(xiàn)金流和債務(wù)壓力的行業(yè)最有動機通過自律手段實現(xiàn)更好的供需平衡，以改善其財務(wù)狀況。而從競爭格局來看，集中度較高的行業(yè)有能力通過協(xié)調(diào)產(chǎn)量和庫存、兼并重組等手段優(yōu)化產(chǎn)能、調(diào)整供需關(guān)系。根據(jù)華泰證券統(tǒng)計，截至2024年底，光伏行業(yè)在各“反內(nèi)卷”行業(yè)中虧損企業(yè)占比和行業(yè)集中度都處于最高位置，所以最有希望藉由“反內(nèi)卷”加速產(chǎn)能出清并改善財務(wù)情況。

從籌碼結(jié)構(gòu)來看，據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計，2025Q2光伏行業(yè)仍然維持超配屬性，但超配比例繼續(xù)下行（環(huán)比-0.32pct），籌碼結(jié)構(gòu)趨于健康。而從估值來看，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)當(dāng)前的市盈率（TTM，剔除負(fù)值）為19.25x，位于5年來39%分位，也具有一定的安全邊際。感興趣的投資者可關(guān)注光伏50ETF（159864）的相關(guān)機會。

來源：Wind

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。