每經(jīng)記者｜溫夢(mèng)華    每經(jīng)編輯｜葉峰    

8月19日，華潤(rùn)啤酒披露2025年上半年業(yè)績(jī)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，華潤(rùn)啤酒營(yíng)業(yè)額239.42億元，同比增加0.8%；公司股東應(yīng)占溢利約為57.89億元，同比增加23%。

從整體數(shù)據(jù)來(lái)看，相比2024年上半年，公司營(yíng)業(yè)額增速雖有所回暖，但仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于凈利潤(rùn)增速。

與此同時(shí)，原華潤(rùn)啤酒董事局主席侯孝海曾主導(dǎo)的“啤+白”雙輪戰(zhàn)略也面臨越來(lái)越大的挑戰(zhàn)。今年上半年，華潤(rùn)啤酒的啤酒與白酒呈現(xiàn)出“冰火兩重天”：公司啤酒業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額為231.61億元，同比增長(zhǎng)2.6%，高端產(chǎn)品仍是主力軍；而白酒業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額約為7.81億元，相比上年同期下滑近4億元，縮減超三成。

當(dāng)行業(yè)邁入深度調(diào)整期，隨著侯孝海的卸任，在啤酒江湖沉浮30多年的華潤(rùn)啤酒，如何在愈發(fā)內(nèi)卷的存量時(shí)代走出一條新的增長(zhǎng)之路，撐起華潤(rùn)啤酒近千億港元的市值？

啤酒銷(xiāo)量重回正增長(zhǎng)，喜力紅爵大賣(mài)，高端化天花板還能更高？

今年上半年，華潤(rùn)啤酒啤酒銷(xiāo)量約648.7萬(wàn)千升，同比上升2.2％；營(yíng)業(yè)額為231.61億元，同比增長(zhǎng)2.6%；實(shí)現(xiàn)未經(jīng)審計(jì)之未計(jì)利息及稅項(xiàng)前盈利為72.76億元，同比上升14.0%。

當(dāng)下，啤酒市場(chǎng)早已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，作為啤酒頭部廠商，華潤(rùn)啤酒的啤酒銷(xiāo)量增速也在波動(dòng)中放緩。從數(shù)據(jù)來(lái)看，相比2023年上半年和2024年上半年，公司啤酒銷(xiāo)量增速分別為4.4%、-3.4%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，高端產(chǎn)品仍然是啤酒業(yè)務(wù)的主力軍，并帶動(dòng)平均銷(xiāo)售價(jià)格同比上升0.4％，啤酒業(yè)務(wù)毛利率同比上升2.5個(gè)百分點(diǎn)至48.3%。

數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，普高檔及以上啤酒銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)超過(guò)10%。其中，“喜力”銷(xiāo)量突破兩成增長(zhǎng)，“老雪”銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)超過(guò)70%，“紅爵”銷(xiāo)量相比上年同期實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

渠道方面，今年上半年，即時(shí)零售成為酒飲生態(tài)的新風(fēng)口，頭部酒企、品牌紛紛押寶。據(jù)華潤(rùn)啤酒介紹，今年上半年，公司線上業(yè)務(wù)和即時(shí)零售業(yè)務(wù)整體商品交易總額（GMV）分別同比增長(zhǎng)近四成和五成。

今年以來(lái)，五糧液、珍酒等白酒企業(yè)也紛紛來(lái)“卷”啤酒賽道。對(duì)此，華潤(rùn)啤酒管理層坦言：“我們歡迎有更多玩家進(jìn)入，為消費(fèi)者提供更加多元化的產(chǎn)品，這說(shuō)明啤酒行業(yè)對(duì)行業(yè)外的資本仍具有吸引力?！?/span>

不過(guò)，面對(duì)愈發(fā)內(nèi)卷的啤酒市場(chǎng)，華潤(rùn)啤酒也不斷“瘦身”優(yōu)化產(chǎn)能布局。今年以來(lái)，關(guān)于華潤(rùn)啤酒資產(chǎn)處置的消息時(shí)不時(shí)出現(xiàn)，記者了解到，今年上半年公司已停止運(yùn)營(yíng)兩間啤酒廠，截至2025年6月底，公司在中國(guó)共運(yùn)營(yíng)60間啤酒廠，年產(chǎn)能約1920萬(wàn)千升。

談及未來(lái)，華潤(rùn)啤酒認(rèn)為，中國(guó)啤酒的天花板，尤其是高端化的天花板還很高。

“一方面，繼續(xù)擴(kuò)大高端化仍是首要戰(zhàn)略，我們距離最頭部的企業(yè)還有較大差距；另一方面，隨著消費(fèi)者需求的多元化，未來(lái)將推出更多的個(gè)性化、小眾化、差異化產(chǎn)品，這是未來(lái)一個(gè)重要機(jī)會(huì)。此外，電商、即時(shí)零售的火爆也為啤酒消費(fèi)市場(chǎng)帶來(lái)新增長(zhǎng)，未來(lái)將加強(qiáng)與相關(guān)企業(yè)的合作?！惫竟芾韺颖硎?。

“摘要”下跌超百元，白酒業(yè)績(jī)“拖后腿”，營(yíng)業(yè)額同比下滑超三成

相比啤酒業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，被寄予期待的白酒板塊，在今年上半年表現(xiàn)卻不盡如人意。

財(cái)報(bào)顯示，面對(duì)行業(yè)的深度調(diào)整，華潤(rùn)啤酒旗下白酒2025年上半年?duì)I業(yè)額約為7.81億元，未經(jīng)審計(jì)之未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷(xiāo)前盈利為2.18億元。其中，作為金沙酒業(yè)旗下最核心大單品，“摘要”為白酒業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了近八成的營(yíng)業(yè)額。

相比之下，2024年上半年，華潤(rùn)啤酒白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.78億元，同比增長(zhǎng)20.6%。這意味著，今年上半年白酒營(yíng)業(yè)額不僅未實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，還同比下滑了近4億元。

“目前整個(gè)白酒行業(yè)都在深度調(diào)整，所以白酒業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額是略有下降的狀態(tài)。但我們白酒業(yè)務(wù)的毛利率基本上處于持平的狀態(tài)，在65%以上水平。”華潤(rùn)啤酒管理層表示。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，行業(yè)調(diào)整之下，位于次高端價(jià)格帶的“摘要”，在今年的批發(fā)價(jià)也整體呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。據(jù)今日酒價(jià)數(shù)據(jù)，目前“摘要”（53度/500ml）的批發(fā)參考價(jià)約372元/瓶，相比今年1月初下跌超100元/瓶；相比2024年8月同期則下跌超90元/瓶。

今日酒價(jià)截圖

面對(duì)價(jià)格的變化，未來(lái)會(huì)堅(jiān)持提價(jià)底線，還是會(huì)適度調(diào)整與名酒的相對(duì)動(dòng)態(tài)價(jià)差？

對(duì)此，華潤(rùn)啤酒管理層回應(yīng)稱，大家不要認(rèn)為白酒價(jià)格一旦定下來(lái)就永遠(yuǎn)不變了。“我們最近也在做摘要酒的價(jià)格體系重塑，其中很關(guān)鍵的一項(xiàng)就是終端零售價(jià)格要隨著市場(chǎng)行情波動(dòng)而波動(dòng)，而不是一味地守在一個(gè)價(jià)位段?！?/p>

值得注意的是，今年以來(lái)，受政策變化影響，白酒價(jià)格的變化始終是市場(chǎng)的焦點(diǎn)。華潤(rùn)啤酒管理層觀察到，今年一季度價(jià)格表現(xiàn)不錯(cuò)，但5~6月則有明顯的價(jià)格下行，8月政策影響趨緩，白酒行業(yè)進(jìn)入短暫平穩(wěn)期，價(jià)格有所回穩(wěn)。

“下半年能不能反彈回升，還要看接下來(lái)白酒市場(chǎng)兩個(gè)旺季的表現(xiàn)（中秋和春節(jié)的年貨節(jié)），如果能有較好的回彈，白酒價(jià)格就會(huì)平穩(wěn)一些?！比A潤(rùn)啤酒管理層預(yù)測(cè)。

而對(duì)于未來(lái)公司白酒業(yè)務(wù)的打法，華潤(rùn)啤酒則表示，面對(duì)短期市場(chǎng)變化，公司將推動(dòng)價(jià)格重塑和更大力度費(fèi)用管控。同時(shí)將集中發(fā)展“摘要”“金沙”和光瓶酒產(chǎn)品，推動(dòng)宴席消費(fèi)，積極增加中檔和光瓶酒產(chǎn)品的覆蓋和銷(xiāo)售。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞