OpenAI首席執(zhí)行官Sam Altman在最新訪談中表示，公司將進(jìn)行“非常激進(jìn)的基礎(chǔ)設(shè)施押注”，以應(yīng)對(duì)未來(lái)AI模型的巨大需求。

Altman透露，未來(lái)幾個(gè)月還將宣布更多類似交易，與英偉達(dá)、甲骨文、AMD等巨頭的合作只是開(kāi)始。

在達(dá)哥看來(lái)，這一系列舉措的核心在于構(gòu)建一個(gè)“AI閉環(huán)經(jīng)濟(jì)”：通過(guò)交叉持股、收入分成等創(chuàng)新融資結(jié)構(gòu)，將供應(yīng)商轉(zhuǎn)變?yōu)槔婀餐w，既鎖定算力資源，又分?jǐn)偩揞~資本開(kāi)支。

不過(guò)，“AI閉環(huán)”卻引發(fā)了市場(chǎng)的大論戰(zhàn)。

摩根士丹利指出，這種“循環(huán)融資”模式雖然正在重塑AI產(chǎn)業(yè)鏈，但高度集中的客戶關(guān)系與復(fù)雜的交叉持股可能夸大真實(shí)需求，一旦AI商業(yè)化節(jié)奏不及預(yù)期，整個(gè)生態(tài)將面臨重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。此外，供應(yīng)商通過(guò)回購(gòu)承諾、收入分成等方式隱性兜底，也讓財(cái)報(bào)透明度下降，投資者難以評(píng)估真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。

高盛則相對(duì)樂(lè)觀，認(rèn)為當(dāng)前AI行情由盈利驅(qū)動(dòng)而非純粹投機(jī)：七大科技巨頭預(yù)期市盈率中位數(shù)約27倍，遠(yuǎn)低于2000年科技泡沫頂峰的52倍；2025年綜合凈資產(chǎn)收益率預(yù)計(jì)達(dá)46%，凈利潤(rùn)率29%，均顯著高于2000年水平。

高盛指出，盡管市場(chǎng)集中度創(chuàng)歷史新高、資本支出激增，但巨頭們手握充沛現(xiàn)金流，凈負(fù)債率為負(fù)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有限。不過(guò)，高盛也提醒，一旦業(yè)績(jī)不及預(yù)期，高估值和高集中度仍可能引發(fā)大幅回調(diào)。

從芯片、云基礎(chǔ)設(shè)施到清潔能源，OpenAI正把自身命運(yùn)與整個(gè)科技產(chǎn)業(yè)深度捆綁。Altman在訪談中強(qiáng)調(diào)，OpenAI的擴(kuò)張并非基于現(xiàn)有ChatGPT等產(chǎn)品的需求，而是提前一到兩年看到了下一代模型的能力躍遷。

在達(dá)哥看來(lái)，這場(chǎng)豪賭能否兌現(xiàn)其描繪的AGI未來(lái)，將取決于模型能力能否如期突破、商業(yè)回報(bào)能否覆蓋天文數(shù)字般的投入，以及循環(huán)融資鏈條能否在監(jiān)管與財(cái)務(wù)透明度的審視下持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。

我們回到市場(chǎng)。

今天，A股迎來(lái)10月行情的開(kāi)門紅。上證指數(shù)突破3900點(diǎn)，再創(chuàng)十年新高。截至收盤，上證指數(shù)、深證成指分別上漲1.32%、1.47%，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)分別上漲0.73%、2.93%。

滬深兩市成交額達(dá)到26532億，較上一交易日大幅放量4718億元。整個(gè)市場(chǎng)有3115只個(gè)股上漲，2186只個(gè)股下跌。

昨天達(dá)哥在文章中提到，對(duì)于節(jié)后行情，明確看漲。今天，市場(chǎng)的表現(xiàn)驗(yàn)證了達(dá)哥的判斷。

今天，上證指數(shù)出現(xiàn)了W底形態(tài)突破及跳空上漲兩大標(biāo)志性形態(tài)，達(dá)哥認(rèn)為，今天的突破是有效的，且這一小波行情將突破4000點(diǎn)。

板塊方面，有色板塊大漲，超過(guò)20只個(gè)股漲停或漲幅超過(guò)10%。其中，黃金、銅兩個(gè)品種的個(gè)股表現(xiàn)最為突出。

前幾個(gè)月，達(dá)哥提過(guò)，從歷史來(lái)看，當(dāng)黃金迎來(lái)牛市之后，其他金屬品種會(huì)跟隨。當(dāng)然，追隨黃金進(jìn)入牛市的時(shí)間有長(zhǎng)有短，長(zhǎng)的會(huì)達(dá)到1-2年。

去年3月，國(guó)際金價(jià)突破，宣布進(jìn)入新一輪牛市。而有色板塊在今年7月才完成大形態(tài)突破，這意味著本輪有色的牛市行情，距離結(jié)束的時(shí)間尚早。

對(duì)于有色板塊，達(dá)哥看好貴金屬、稀有金屬、能源金屬以及基本金屬中的銅。從邏輯及走勢(shì)來(lái)說(shuō)，其他有色品種后續(xù)還需要更多的信號(hào)。

達(dá)哥認(rèn)為，美國(guó)方面創(chuàng)造了良好的連續(xù)降息環(huán)境，包括美國(guó)政府部門停擺、數(shù)據(jù)“盲飛”、就業(yè)市場(chǎng)疲軟、就業(yè)市場(chǎng)額外壓力，這會(huì)催化有色金屬價(jià)格上漲。

有色板塊指數(shù)今天大漲，不僅留下了巨大的跳空缺口，而且也放出了巨量。因此，即便未來(lái)幾天出現(xiàn)震蕩，這個(gè)板塊依然值得重視。

消息面上，商務(wù)部、海關(guān)總署于2025年10月9日連發(fā)4則公告，對(duì)超硬材料、部分稀土設(shè)備和原輔料、部分中重稀土、鋰電池和人造石墨負(fù)極材料等相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制。

科技方面，今天盤中表現(xiàn)不俗的是半導(dǎo)體，但板塊沖高后大幅回落，這可能與中芯國(guó)際、華虹半導(dǎo)體的港股巨震及部分券商調(diào)整中芯國(guó)際等公司的擔(dān)保品折算率有關(guān)。

與半導(dǎo)體密切相關(guān)的寬基指數(shù)科創(chuàng)50指數(shù)，今天也出現(xiàn)了沖高后大幅回落的情況。這是否意味著半導(dǎo)體板塊指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)會(huì)形成階段頭部呢？

達(dá)哥覺(jué)得，并不需要擔(dān)憂。8月25日、9月18日，上述兩個(gè)指數(shù)均出現(xiàn)沖高回落的長(zhǎng)上影線，但在三四天之后就再度創(chuàng)下了新高。

借鑒2013-2015年創(chuàng)業(yè)板大牛市的經(jīng)驗(yàn)及發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的要求，達(dá)哥認(rèn)為，無(wú)論是半導(dǎo)體還是科創(chuàng)板，后續(xù)空間是比較大的。

板塊內(nèi)部，近期存儲(chǔ)方向走出了主升浪，雖然部分個(gè)股漲幅較大，但仍有一些個(gè)股才開(kāi)啟一輪升勢(shì)，值得在板塊內(nèi)部進(jìn)行挖掘。

人形機(jī)器人方面，今天是9月18日大幅震蕩后的第10個(gè)交易日，已經(jīng)進(jìn)入到密集變盤時(shí)間窗口，重點(diǎn)關(guān)注第13天或第21個(gè)交易日能否放量突破。

人形機(jī)器人板塊，已經(jīng)度過(guò)了去年11月至今年3月的概念炒作階段，后續(xù)更應(yīng)關(guān)注實(shí)質(zhì)性受益公司及核心公司。這個(gè)板塊，機(jī)構(gòu)介入較深，值得中期重點(diǎn)關(guān)注。

不過(guò)，需要注意的是，一定要關(guān)注頭部機(jī)器人公司（如特斯拉）的量產(chǎn)進(jìn)程，這與操作節(jié)奏密切相關(guān)。

昨天，達(dá)哥提到，證券板塊將助力大盤突破3900點(diǎn)。雖然該板塊今天盤中一度發(fā)力，但走勢(shì)略低于預(yù)期，幸好半導(dǎo)體等科技方向先站了出來(lái)，為大盤的突破立下了汗馬功勞。

既然大盤已經(jīng)突破，這也意味著證券板塊將震蕩盤升，且會(huì)有偶爾大漲的可能。大盤都突破去年10月的高點(diǎn)了，作為牛市旗幟的券商股，竟然還沒(méi)有突破去年的高點(diǎn)，有點(diǎn)說(shuō)不過(guò)去。雖然券商股年內(nèi)出現(xiàn)主升浪的概率極低，但震蕩盤升的機(jī)會(huì)還是不小的。

AI硬件方面，還是要看“易中天”的臉色?！耙字刑臁苯裉旄唛_(kāi)低走，對(duì)算力板塊有一定的負(fù)面影響。

后續(xù)需要關(guān)注AI硬件公司的三季報(bào)情況，倘若龍頭公司及核心公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，那么板塊大概率會(huì)重續(xù)升勢(shì)。這方面，屆時(shí)可以重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期的股價(jià)處于低位的公司。

最后，達(dá)哥作一個(gè)總結(jié)：今天上證指數(shù)迎來(lái)了牛市中途的W底突破及跳空突破，這意味著新一輪行情已經(jīng)展開(kāi)，突破4000點(diǎn)是大概率事件。在大市無(wú)憂的情況下，重點(diǎn)在板塊個(gè)股。

板塊方面，自9月AI硬件這一超級(jí)主線展開(kāi)震蕩之后，固態(tài)電池、人形機(jī)器人等板塊輪番表現(xiàn)，但在對(duì)市場(chǎng)的號(hào)召力方面不及AI硬件，因此中短期投資者要及時(shí)跟上板塊行情的變化。短期而言，有色板塊自9月25日跳空上漲開(kāi)啟主升行情以來(lái)才5個(gè)交易日，可以趁調(diào)整而低吸。

PS：想了解達(dá)哥的更多觀點(diǎn)，或想和達(dá)哥交流，請(qǐng)關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”。

（張道達(dá)）

根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來(lái)源：圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝