每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

價(jià)值3億美元的跨國認(rèn)購計(jì)劃，披露3個(gè)月后便宣告終止，兗礦能源（600188.SH，股價(jià)12.93元，市值1297.8億元）對(duì)澳大利亞上市公司高地資源（Highfield Resources Limited, HFR.ASX）的并購之路再添變數(shù)。

8月17日晚間，兗礦能源公告，接到鹽湖股份（000792.SZ，股價(jià)19.28元，市值1020.22億元）通知，后者決定不再推進(jìn)此前意向書中約定的認(rèn)購交易。

由此，這場原本被視為強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、有望重塑全球鉀肥市場格局的資本運(yùn)作，因?yàn)橹鹘侵坏耐蝗浑x場，交易前景變得撲朔迷離。外界的目光重新聚焦于發(fā)起者——兗礦能源將獨(dú)自前行，還是另尋“白馬騎士”？

8月18日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電兗礦能源方面，公司相關(guān)工作人員表示，現(xiàn)在鹽湖股份要退出，關(guān)于認(rèn)購高地資源的方案還要修改，是獨(dú)自推進(jìn)還是尋找新的戰(zhàn)略合作伙伴，目前還不清楚，后續(xù)情況以公告為準(zhǔn)。

鹽湖股份終止認(rèn)購意向，跨國并購重回起點(diǎn)

時(shí)間回到2024年9月23日，兗礦能源首次向市場披露，其與高地資源簽署了“Implementation Agreement”（《實(shí)施協(xié)議》）及“Equity Subscription Agreement”（《股份認(rèn)購協(xié)議》）。

根據(jù)最初的交易安排，兗礦能源計(jì)劃通過“資產(chǎn)注入+現(xiàn)金認(rèn)購”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，將旗下全資子公司“兗煤加拿大公司”（Yancoal Canada Resources Co., Ltd.）100%股權(quán)置入高地資源，同時(shí)參與現(xiàn)金認(rèn)購，旨在交易完成后成為高地資源的第一大股東并控制董事會(huì)。

兗煤加拿大公司擁有加拿大薩斯喀徹溫省的Southey綠地鉀鹽礦項(xiàng)目，氯化鉀資源量約16.96億噸，資源潛力巨大但尚未開發(fā)。

此舉被視為兗礦能源盤活存量資產(chǎn)、切入全球鉀肥產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵一步。不過，在交易推進(jìn)近8個(gè)月后，牌桌上迎來了一位更有分量的玩家。

2025年5月12日，兗礦能源公告稱，公司、高地資源、鹽湖股份以及高地資源當(dāng)時(shí)的最大股東和債權(quán)人EMR Capital共同簽署了一份不具約束力的合作意向書。

這份意向書徹底改變了原有的交易結(jié)構(gòu)。根據(jù)新的方案，鹽湖股份將以約3億美元的現(xiàn)金，直接認(rèn)購高地資源發(fā)行的普通股，并在交易交割時(shí)成為擁有控制權(quán)的最大股東。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，一旦該交易完成，鹽湖股份將實(shí)現(xiàn)對(duì)兗煤加拿大公司、高地資源及其核心資產(chǎn)——位于西班牙的Muga鉀鹽礦項(xiàng)目的實(shí)際控制。

當(dāng)時(shí)，兗礦能源表示將支持鹽湖股份的認(rèn)購交易，并將在保障自身及股東權(quán)益的基礎(chǔ)上，與相關(guān)方協(xié)商推進(jìn)。

這一變動(dòng)曾被市場解讀為一招“妙棋”，既能整合國內(nèi)兩大巨頭的資源優(yōu)勢，又能加速海外優(yōu)質(zhì)鉀礦的開發(fā)。

然而，市場的掌聲還未散去，終止的消息卻已傳來。從5月12日意向書簽署，到8月18日公告終止，前后不過3個(gè)月出頭。

根據(jù)兗礦能源最新發(fā)布的公告，公司于近日接到鹽湖股份正式通知，后者決定不再推進(jìn)合作意向書中所述的認(rèn)購交易。公告中特別強(qiáng)調(diào)，此前各方簽署的僅為框架性、意向性的文件，并未就鹽湖股份的認(rèn)購交易簽署任何正式的合作協(xié)議。

8月18日，對(duì)于鹽湖股份退出的影響，兗礦能源證券部門人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，現(xiàn)在鹽湖股份要退出，關(guān)于認(rèn)購高地資源的方案還要修改，后續(xù)情況以公告為準(zhǔn)。

兗礦能源稱“無不利影響”，未來獨(dú)自推進(jìn)還是另尋伙伴？

鹽湖股份退出，是交易細(xì)節(jié)未能達(dá)成一致，還是戰(zhàn)略考量發(fā)生轉(zhuǎn)變？

8月18日早間，鹽湖股份在公告中稱，簽署意向書后，公司成立專門工作組開展了資源、技術(shù)、法律等方面境外實(shí)地踏勘盡調(diào)工作。經(jīng)公司綜合評(píng)估，公司認(rèn)為現(xiàn)階段推進(jìn)該項(xiàng)目合作的條件尚不成熟。為維護(hù)公司及全體股東利益，現(xiàn)審慎決定終止本次項(xiàng)目合作事項(xiàng)。

面對(duì)合作方的突然退出，作為交易最初發(fā)起者的兗礦能源，其態(tài)度和后續(xù)計(jì)劃成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

在8月17日晚間的公告中，兗礦能源明確表示，鹽湖股份終止推進(jìn)合作意向書項(xiàng)下交易，不會(huì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響，亦不存在損害公司和中小股東利益的情形。

不過，客觀來看，鹽湖股份的退出使得交易局面變得異常復(fù)雜。高地資源的股權(quán)與債務(wù)結(jié)構(gòu)是當(dāng)前一個(gè)關(guān)鍵變量。

資料顯示，EMR Capital不僅是高地資源目前的最大股東，同時(shí)也是其債權(quán)人。在原有的多方交易框架下，各方利益尚能尋求平衡；如今鹽湖股份退場，EMR Capital在高地資源未來發(fā)展中的話語權(quán)和訴求，無疑將成為影響交易走向的重要因素。

擺在兗礦能源面前的，可能是多條充滿挑戰(zhàn)的道路：其一，是重啟2024年9月簽署的原始交易方案，即由兗礦能源自己通過資產(chǎn)注入和現(xiàn)金認(rèn)購來獲取控制權(quán)。但這不僅需要重新評(píng)估交易對(duì)價(jià)的公平性，還需考慮近一年來市場環(huán)境和標(biāo)的公司基本面的變化。其二，是另尋新的戰(zhàn)略合作伙伴，共同完成對(duì)高地資源的并購。這或許能分擔(dān)資金壓力和運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，但尋找合適的且能與各方達(dá)成共識(shí)的伙伴，并非易事。其三，則是徹底放棄對(duì)高地資源的控制權(quán)追求，轉(zhuǎn)為財(cái)務(wù)投資，或者干脆完全退出。

從目前來看，兗礦能源若想繼續(xù)推進(jìn)并購，可能需要與EMR Capital進(jìn)行新一輪的、更為復(fù)雜的談判。但對(duì)于相關(guān)事件的進(jìn)展，兗礦能源在公告中并未給出任何明確答案，僅表示“將根據(jù)相關(guān)事項(xiàng)的進(jìn)展情況，及時(shí)披露相關(guān)信息”。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝